Управленческое

консультирование

Главная ] Вверх ] Архив публикаций ] Рубрикатор ] Авторы ] Партнёры ] Редколлегия ] Получатели журнала ] Примечания ] English ]

 

2002, № 1

Лариса МАХОВА, Николай ГРАЖДАНКИН

Аналитический инструментарий исследования финансовой устойчивости предприятий

Основой стабильности положения предприятия служит его финансовая устойчивость, т.е. такое состояние средств, которое гарантирует его постоянную платежеспособность. В условиях рынка устойчивым является такой хозяйствующий субъект, который за счет собственных средств покрывает вложенные в активы предприятия средства, не допуская неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности, и расплачивается в срок по своим обязательствам.

В результате осуществления какой-либо хозяйственной операции финансовое состояние предприятия может остаться неизменным, улучшиться либо ухудшиться. Поток хозяйственных операций, совершаемых ежедневно, является как бы “возмутителем” определенного состояния финансовой устойчивости, причиной перехода из одного типа устойчивости в другую. Зная предельные границы изменения источников средств для покрытия вложений капитала в основные фонды или производственные запасы, можно генерировать потоки хозяйственных операций, которые приведут к улучшению финансового состояния предприятия, к повышению его устойчивости.

На устойчивость предприятия оказывают влияние различные факторы:

bullet

положение предприятия на товарном рынке;

bullet

производство и выпуск дешевой, пользующейся спросом продукции;

bullet

его потенциал в деловом сотрудничестве;

bullet

степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов;

bullet

наличие неплатежеспособных дебиторов;

bullet

эффективность хозяйственных и финансовых операций и т.д.

Финансовая устойчивость является отражением стабильного превышения доходов над расходами, обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами предприятия и путем эффективного их использования способствует бесперебойному процессу производства и реализации продукции. Поэтому финансовая устойчивость формируется в процессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главным компонентом общей устойчивости предприятия.

Анализ устойчивости финансового состояния на ту или иную дату позволяет ответить на вопрос: насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития предприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная - препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами. Таким образом, сущность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов, а платежеспособность выступает ее внешним проявлением. 

Платежеспособность - это способность своевременно полностью выполнить свои платежные обязательства, вытекающие из торговых, кредитных и иных операций платежного характера.

Расчет платежеспособности проводится на конкретную дату. Эта оценка субъективна и может быть выполнена с различной степенью точности. Для подтверждения платежеспособности проверяют: наличие денежных средств на расчетных счетах, валютных счетах, краткосрочные финансовые вложения.

Постоянное кризисное отсутствие наличности приводит к тому, что предприятие превращается в “технически неплатежеспособное”», а это уже может рассматриваться как первый шаг на пути к банкротству. Далее следуют отсутствие просроченной задолженности и задержки платежей и несвоевременное погашение кредитов, а также длительное непрерывное пользование кредитами. При этом низкая платежеспособность может быть как случайной временной, так и длительной, хронической, причинами возникновения которой могут явиться:

bullet

недостаточная обеспеченность финансовыми ресурсами;

bullet

невыполнение плана реализации продукции;

bullet

нерациональная структура оборотных средств;

bullet

несвоевременное поступление платежей от контрактов;

bullet

товары на ответственном хранении и др.

Высшей формой устойчивости предприятия является его способность не только в срок расплачиваться по своим обязательствам, но и его способность развиваться в условиях внутренней и внешней среды. Для этого предприятие должно обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и при необходимости иметь возможность привлекать заемные средства, а также иметь возможность своевременно возвратить взятую ссуду с уплатой причитающихся процентов за счет прибыли или других финансовых ресурсов, т.е. быть кредитоспособным.

При этом за счет прибыли предприятие не только погашает свои обязательства перед банками, бюджетом, страховыми компаниями и другими предприятиями, но и инвестирует средства в капитальные затраты. Для поддержания финансовой устойчивости важен не только рост абсолютной величины прибыли, но и ее уровня относительно вложенного капитала или затрат предприятия, т.е. рентабельности. Высокая прибыльность связана и с более высоким риском, а это означает, что вместо получения дохода предприятие может понести значительные убытки и даже стать неплатежеспособным. Очевидно, что финансовая устойчивость предприятия - это такое состояние его финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска.

На финансовую устойчивость предприятия влияет огромное многообразие факторов.

Приведем классификацию факторов, данную В.М. Родионовой и

М. А. Федотовой:

bullet

по месту возникновения - внешние и внутренние;

bullet

по важности результата - основные и второстепенные;

bullet

по структуре - простые и сложные;

bullet

по времени действия - постоянные и временные.

Внутренние факторы зависят от организации работы самого предприятия, а внешние - не подвластны воле предприятия.

Рассмотрим основные внутренние факторы.

Устойчивость предприятия, прежде всего, зависит от состава и структуры выпускаемой продукции и оказываемых услуг в неразрывной связи с издержками производства. Причем, важно соотношение между постоянными и переменными издержками.

Другим важным фактором финансовой устойчивости предприятия, тесно связанным с видами производимой продукции и технологией производства, является оптимальный состав и структура активов, а также правильный выбор стратегии управления ими. Искусство управления текущими активами состоит в том, чтобы держать на счетах предприятия лишь минимально необходимую сумму ликвидных средств, которая нужна для текущей оперативной деятельности.

Значительным внутренним фактором финансовой устойчивости являются состав и структура финансовых ресурсов, правильный выбор стратегии и тактики управления ими. Чем больше у предприятия собственных финансовых ресурсов, прежде всего, прибыли, тем спокойнее оно может себя чувствовать. При этом важна не только общая масса прибыли, но и структура ее распределения, особенно та доля, которая направляется на развитие производства.

Большое влияние на финансовую устойчивость предприятия оказывают средства, дополнительно мобилизуемые на рынке ссудных капиталов. Чем больше денежных средств может привлечь предприятие, тем выше его финансовые возможности, однако возрастает и финансовый риск - способно ли будет предприятие своевременно расплачиваться со своими кредиторами.

Внутренними факторами, влияющими на финансовую устойчивость, являются:

bullet

отраслевая принадлежность субъекта хозяйствования;

bullet

структура выпускаемой продукции (услуг), ее доля в общем платежеспособном спросе;

bullet

размер оплаченного уставного капитала;

bullet

величина издержек, их динамика по сравнению с денежными доходами;

bullet

состояние имущества и финансовых ресурсов, включая запасы и резервы, их состав и структуру.

К внешним факторам относят влияние экономических условий хозяйствования, господствующую в обществе технику и технологии, платежеспособный спрос и уровень доходов потребителей, налоговую кредитную политику Правительства РФ, законодательные акты по контролю за деятельностью предприятия, внешнеэкономические связи, систему ценностей в обществе и др.

Финансовая устойчивость предприятия базируется на оптимальном соотношении между видами активов предприятия (оборотными или внеоборотными активами с учетом их внутренней структуры) и источниками их финансирования (собственными или привлеченными средствами).

В качестве неэффективного использования собственных средств предприятия можно привести следующие ситуации:

1. Предприятие за счет собственных источников (например, фонда развития) финансирует приобретение производственных запасов.

2. На конец отчетного периода на расчетном счете предприятия регулярно остаются значительные суммы.

Методология анализа финансового состояния предприятия (и ликвидности, и финансовой устойчивости), все подходы и расчеты в рамках финансового анализа предприятия строятся на основе базового уравнения баланса предприятия (сумма активов равна сумме пассивов).

Таблица 1
Принятая классификация типов финансовой устойчивости

Устойчивость

Характеристика устойчивости

Абсолютная

Абсолютная устойчивость финансового состояния предприятия

Нормальная

Финансовое состояние предприятия гарантирует его платежеспособность

Неустойчивая (предкризисная, минимальная)

Финансовое состояние предприятия, сопряженное с нарушением платежеспособности, при котором, тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения собственных оборотных средств

Кризисная

Предприятие находится на грани банкротства

Анализ финансовой устойчивости предприятия состоит из двух этапов.

На первом этапе рассчитывают и анализируют абсолютные показатели финансовой устойчивости, которые позволяют определить тип финансовой ситуации на предприятии.

На втором этапе анализируют относительные показатели финансовой устойчивости или финансовые коэффициенты.

В качестве абсолютных показателей финансовой устойчивости используют показатели, характеризующие степень обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования.

Для оценки состояния запасов и затрат используют данные группы статей “Запасы” II раздела актива баланса.

Для характеристики источников формирования запасов определяют три основных показателя.

1. Наличие собственных оборотных средств (СОС), как разница между капиталом и резервами (VI раздел пассива баланса- IvpП) и внеоборотными активами (I раздел актива баланса- IpA). Этот показатель характеризует чистый оборотный капитал. Его увеличение по сравнению с предыдущим периодом свидетельствует о дальнейшем развитии деятельности предприятия. В формализованном виде наличие оборотных средств можно записать:

СОС == IVpП -— IpA,

где

IVpП —- IV раздел пассива баланса;

IpA - I раздел актива баланса.

2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (СД), определяемое путем увеличения предыдущего показателя на сумму долгосрочных пассивов (VрП -— V раздел пассива баланса):

СД = СОС + VpП.

3. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ОИ), определяемая путем увеличения предыдущего показателя на сумму краткосрочных заемных средств (КЗС) -— стр. 610 VI раздела пассива баланса:

ОИ = СД + КЗС

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования:

1. Излишек (+) или недостаток собственных оборотных средств (Δ СОС) – Фс

Δ СОС = СОС -– З,

где З –- запасы (стр. 210 II раздела актива баланса).

2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (Δ СД) -– Фт

Δ СД = СД –- З

3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов (Δ ОИ) -– Фо

Δ ОИ = ОИ –- З

Выявление излишков (или недостатков) источников средств для покрытия запасов и затрат позволяет, в свою очередь, определить тип финансовой ситуации на предприятии. Порядок его определения следующий.

С помощью показателей Фс, Фт, Фо строится трехкомпонентный показатель следующего вида:

Для характеристики финансовой ситуации на предприятии существует четыре типа финансовой устойчивости:

Первый - абсолютная устойчивость финансового состояния, встречающаяся в настоящих условиях развития экономики России крайне редко, задается условием:

3 < СОС + К, S = {1.1.1},

где

К –- кредиты банка под товарно-материальные ценности с учетом кредитов под товары отгруженные и части кредиторской задолженности, зачтенной банком при кредитовании;

Второй - нормальная устойчивость финансового состояния предприятия, гарантирующая его платежеспособность, соответствует следующему условию:

3 = СОС + К, S = {0.1.1}

Третий —- неустойчивое финансовое состояние, характеризуемое нарушением платежеспособности, при котором сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения СОС:

3 = СОС + К + ИОФН, S = {0.0.1},

где

ИОФН - источники, ослабляющие финансовую напряженность, по данным баланса неплатежеспособности (временно свободные денежные средства, привлеченные средства, кредиты банка на временное пополнение оборонных средств и т.п.).

Финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой) при следующем условии. Величина привлекаемых для формирования запасов краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости сырья, материалов и готовой продукции, т.е. выполняется следующее условие:

Зс + Зг.п. >= Кз, Зн.п. + Зр.б.п. <= СД,

где

Зс - сырье и материалы;

Зг.п. –- готовая продукция;

Кз -– краткосрочные кредиты и займы для формирования запасов;

Зн.п. –- незавершенное производство;

Зр.б.п. -– расходы будущих периодов.

При этом минимальные условия финансовой устойчивости можно выразить следующим образом:

I раздел Актива < IV раздел Пассива, т.е. СОС;

II раздел Актива > V раздел Пассива.

Четвертый – кризисное финансовое состояние, при котором предприятие на

грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают его кредиторской задолженности и просроченных ссуд.

З > СОС + К, S = {0.0.0}

Следующим этапом анализа является анализ относительных показателей финансовой устойчивости или финансовых коэффициентов.

Данный этап анализа представляет собой изучение состава и структуры источников средств организации и их использования. Результатом такого анализа должна стать оценка независимости предприятия от внешних кредиторов. Чем выше доля заемных средств в общей величине источников, тем выше финансовый риск для контрагентов в работе с данным предприятием, тем более неустойчиво финансовое положение предприятия.

При этом в качестве собственных средств предприятия рассматривают:

bullet

уставный (складочный) капитал организации, образованный за счет вкладов его учредителей (участников) в соответствии с учредительными документами, а по государственным и муниципальным унитарным предприятиям - величина уставного фонда;

bullet

добавочный капитал организации, куда относятся, во-первых, суммы от дооценки внеоборотных активов организации, безвозмездно полученное имущество (кроме относящегося к социальной сфере), средства ассигнований из бюджета, использованные на финансирование капитальных вложений и прочее;

bullet

резервный капитал - сумма остатков резервного и других аналогичных фондов, создаваемых в соответствии с законодательством РФ или в соответствии с учредительными документами;

bullet

по статье “фонды накопления” показываются остатки фондов накопления, образуемых организацией в соответствии с учредительными документами и принятой учетной политикой за счет прибыли, остающейся в распоряжении организации;

bullet

фонд социальной сферы;

bullet

целевые финансирования и поступления отражают остатки средств, полученных из бюджета, отраслевых и межотраслевых фондов специального назначения, от других организаций, физических лиц для осуществления мероприятий целевого назначения;

bullet

нераспределенная прибыль прошлых лет;

bullet

нераспределенная прибыль отчетного года.

Все относительные показатели финансовой устойчивости, характеризующие состояние и структуру активов предприятия и обеспеченность их источниками покрытия (пассивными), можно разделить на три группы:

bullet

показатели, определяющие состояние оборотных средств;

bullet

показатели, определяющие состояние основных средств;

bullet

показатели, характеризующие финансовую независимость.

Показатели, характеризующие финансовую устойчивость, тесно связаны между собой и влияют друг на друга. Эту взаимосвязь можно проследить по схеме, приведенной в таблице 2.

Знак ”+” показывает, что с ростом одного коэффициента растет и другой; знак ”-” что при росте одного - другой уменьшается. Знак ”0” - отсутствие связи между коэффициентами.

Следует обратить внимание, что характер связи Кз с другими коэффициентами во всех случаях минусовой: Кз - единственный из коэффициентов, характеризующий улучшение финансовой устойчивости не увеличением своего уровня, а уменьшением.

Связь Кр и Ко обозначена двумя знаками. Характер влияния зависит от того, за счет чего растет (или уменьшается) коэффициент реальной стоимости имущества: если за счет основных средств ”+”, если за счет оборотных средств ”-”.

Таблица 2
Взаимосвязь показателей финансовой устойчивости

Коэффициенты финансовой устойчивости

Характер взаимодействия коэффициентов

Ко

Км

Кп

Кд

Ки

Кр

Кз

1. Коэффициент обеспечения запасов собственными оборотными средствами (Ко)

х

+

-

+

0

+

1

2. Коэффициент маневренности собственных средств (Км)

+

х

-

+

0

0

0

3. Индекс постоянного актива (Кп)

-

-

х

+

0

+

-

4. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (Кд)

+

+

+

х

+

0

-

5. Коэффициент накопления износа (Ки)

0

0

0

+

х

0

0

6. Коэффициент реальной стоимости имущества (Кр)

+

0

+

0

0

х

-

7. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств(Кз)

-

0

-

-

0

-

х

При анализе коэффициентов надо иметь в виду следующее:

а) коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами и коэффициент маневренности собственных средств имеют один и тот же числитель - собственные оборотные средства, т.е. изменяются при изменении одной и той же величины. Чем больше рост собственных оборотных средств, тем выше оба коэффициента.

С другой стороны, они могут снижаться, если соответственно темп роста запасов товарно-материальных ценностей или собственных средств выше темпа роста собственных оборотных средств.

Высокий темп роста собственных оборотных средств ухудшает также динамику коэффициента долгосрочного привлечения заемных средств, но улучшает динамику коэффициента соотношения заемных и собственных средств.

Поэтому на предприятии практически невозможно улучшение всех коэффициентов финансовой устойчивости: некоторые из них могут расти только за счет снижения других;

б) три коэффициента можно рассматривать суммарно, т.к. между ними существует алгебраическая зависимость:

то есть 

в) каждый коэффициент финансовой устойчивости имеет самостоятельное значение, и в конкретной ситуации предприятию могут быть необходимы не все, а лишь 

некоторые из них. Например, при решении вопроса о приобретении дополнительных материальных ценностей - коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами; при привлечении заемных источников средств - коэффициент соотношения заемных и собственных средств; при появлении нового партнера - коэффициент реальной стоимости имущества партнера и т.д.;

г) если стоит задача общей оценки динамики финансового состояния, целесообразно пользоваться следующей формулой:

где:

Фу - изменение финансовой устойчивости предприятия в анализируемом периоде по сравнению с предшествующим;

индексы “1” и ”2” - принадлежность показателя к предыдущему и анализируемому периоду.

Плюсовое значение ФУ означает увеличение финансовой устойчивости, минусовое - снижение. Величина Фу показывает, в какой степени выросла или снизилась финансовая устойчивость предприятия.

Рамки статьи не позволяют в полной мере осветить поднятую проблему. В современных экономических условиях деятельность любого хозяйствующего субъекта является предметом внимания обширного круга участников рыночных отношений, заинтересованных в результатах его функционирования. На основе доступной им информации указанные лица стремятся оценить положение предприятия на рынке, его конкурентоспособность и финансовую устойчивость. Залогом выживаемости и основой стабильности положения предприятия служит его финансовая устойчивость, т.е. обеспечение стабильности развития финансовых ресурсов, их распределения и использования, которое обеспечивает развитие предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска.

См.: Бобрышев А., Сотникова Л. Как ликвидировать предприятие // Финансовый бизнес,1996, №6.; Карпов П. Как восстановить платежеспособность российских предприятий? // Российский экономический журнал, №4, 1998.; Ковалев А. Диагностика банкротства. - М.: Финстатинформ, 1995.; Крейнина М. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки. - М.: ИКЦ «ДИС», 1997 г.; Макаров А., Мизиковский Е. Оценка структуры баланса и несостоятельности предприятия // Бухгалтерский учет, 1996, №3.; Медников А., Слабиков Г. и др. Организационно - методические аспекты и стратегии антикризисного управления предприятиями. - СПб.: Учебный центр подготовки руководителей, 1994. и др.

См.: Родионова В., Федотова М. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. - М.: Перспектива, 1995.

 

Предыдущая Главная Вверх        Рейтинг@Mail.ruРейтинг@Mail.ruRambler's Top100